大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总书(shū)记(jì)习(xí)近平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习(xí)近平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策(cè)靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队(duì)及(jí)时(shí)采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发动袭(xí)击(jī)时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社(shè)5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯(sī)科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了(le)防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续(xù)改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银行业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场(chǎng)上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要(yào)密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素(sù)结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于(yú)科技周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比(bǐ)历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第一波(bō)上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么或依(yī)据基本面(miàn)去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动(dòng)能(néng)的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和国(guó)内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的第一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤(chè)整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为(wèi)可(kě)能(néng)主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数(shù)据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组合(hé)在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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