如果要(yào)论二季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自199一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？0年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 5一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？00 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全(quán)球第(dì)三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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