在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即(jí)将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益(yì)定开基金的(de)整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基(jī)金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额(é)持有人数(shù)量(liàng)不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的(bào)告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日(rì)，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成(chéng)立两年来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来(lái)看，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也容易(yì)做(zuò)大(dà)，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略、不同投资(zī)范围(wéi)的(de)基金收益(yì)率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增(zēng)加(jiā)错判的(de)风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围(wéi)内，高点成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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