财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng十公分有多长 10厘米就是10公分吗)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价(jià)估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部(bù)基金(jīn)经(jīng)理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大(dà)行(xíng)十公分有多长 10厘米就是10公分吗在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行的(de)利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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