自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代(dài)表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士(shì)看(kàn)好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术(shù)革(gé)命，但直言客(kè)观(guān)上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受基民关(guān)注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的(de)股票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企业三(sān)年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优(yōu)质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿(yì)的基金经(jīng)理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年底持(chí)平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势(shì)企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选在(zài)今(jīn)年一季(jì)度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写道(dào)自己(jǐ)的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们(men)用事实(shí)证(zhèng)明自己的(de)成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值的准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一目标(biāo)的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的(de)经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过(guò)高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活动都(dōu)会(huì)反映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用来(lái)检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去(qù)和当前的财(cái)务状况了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业(yè)绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热(rè)烈(liè)的(de)应(yīng)用展望，资(zī)金(jīn)分流可(kě)能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的(de)均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度如(rú)何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其(qí)管理的易(yì)方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个(gè)季(jì)度(dù)位列(liè)前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的(de)多巴(bā)胺(àn)，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到(dào)投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们(men)平时的(de)不断(duàn)学习(xí)、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们(men)可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需(xū)要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服务企(qǐ)业，通过(guò)不(bù)断积(jī)累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进(jìn)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务(wù)增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季(jì)度退(tuì)出富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入(rù)了(le)复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策(cè)放松管制(zhì)的迹(jì)象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈(chéng)现的(de)复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预期回(huí)报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精(jīng)力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等待(dài)公司自身创造价值的(de)实现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚(jiān)守蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变(biàn)化(huà)不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率(lǜ)环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常(cháng)化，居(jū)民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可(kě)能(néng)性也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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