如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当(dā风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生ng)然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投(tóu)资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划(huà)和(hé)日本央行持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市(shì)到(dào)今年年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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