国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走(z说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思ǒu)势(shì)将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包括来自美(měi)国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了(le)范(fàn)围更(gèng)广的问题(tí)，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相(xiāng)关(guān)风险还被评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流(liú)动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布(bù)的(de)一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出(chū)在内的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会(huì说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思)上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压(yā)制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成有力(lì)的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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