昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美(měi)国(guó)共和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与(yǔ)白(bái)宫(gōng)代表(biǎo)举行闭(bì)门会(huì)议(yì)，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末(mò)再(zài)次(cì)会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压(yā)力可(kě)能影响联储的利率路径，若源于银行业(yè)危机的(de)信贷环离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗(huán)境收紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联(lián)储可能(néng)不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受(shòu)债务(wù)上(shàng)限事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美(měi)债(zhài)收益(yì)率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会(huì)众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财(cái)政(zhèng)紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能(néng)无需继(jì)续(xù)加息

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预(yù)期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币(bì)政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现在是(shì)对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力(lì)导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察(chá)更多数据(jù)和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然(rán)后再决定可(kě)能需要提高(gāo)多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上述(shù)提到的(de)观点及其能实现(xiàn)的程度(dù)也都(dōu)存在不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景(jǐng)面(miàn)临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面(miàn)：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预(yù)期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分(fēn)析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的(de)主要原因在于(yú)远兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增(zēng)加(jiā)，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一(yī)定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的(de)天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大(dà)量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作(zuò)用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在9月(yuè)会发(fā)生(shēng)变(biàn)化，这是(shì)市场早已预离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗期的，市场也已充分计(jì)价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以得(dé)到验证。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月(yuè)降低(dī)。从玻(bō)璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔(róng)量(liàng)3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存(cún)和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很(hěn)多，加(jiā)之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出(chū)现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的(de)背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价(jià)格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能(néng)带来现(xiàn)货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检(jiǎn)修的(de)兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预(yù)计(jì)继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的(de)则是中下(xià)游的(de)备货意愿何(hé)时(shí)能够起来：一(yī)是等待下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在(zài)旺季(jì)的预期。短期(qī)来(lái)看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还(hái)是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一是(shì)基(jī)差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预(yù)期博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴(xīng)能(néng)源的后续投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也(yě)或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维(wéi)稳。

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