周一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个(gè)交(jiāo)易日市场总(zǒng)体(tǐ)下(xià)跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值被资金(jīn)看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出(chū)现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排(pái)行看(kàn)，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估值(zhí)低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流(liú)入资金前(qián)列，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买入，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资(zī)金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经(jīng)理表示，预计(jì)复苏(sū)仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募(mù)机(jī)构分析，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回(huí)落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调整下(xià)来的(de)行业，可能会继续受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中特估(gū)”长期(qī)投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特(tè)征，使得其(qí)估值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融(róng)当前估值仍(réng七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数)旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的(de)A股市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单(dān)日出现净(jìng)流(liú)出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评价(jià)，基(jī)建板块受益于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求(qiú)，可(kě)能(néng)会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流(liú)出的证券保险板块称，一(yī)季报(bào)陆续(xù)披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度(dù)显著改善，差(chà)异化最低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)下(xià)调，经济温和复苏(sū)下(xià)行(xíng)业(yè)景气度有望持(chí)续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数(shí)现(xiàn)了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济(jì)运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费需(xū)求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今(jīn)年二(èr)季度(dù)电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力(lì)市场化(huà)改革(gé)的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货(huò)市场和辅助服务市(shì)场机制(zhì)有望(wàng)持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出(chū)台。

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