如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚实的(de)底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在(zài)意识到(dào)资本成本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日(rì)本股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂(jì)。

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