私募(mù)基金运(yùn)作即将迎(yíng)来(lái)更(gèng)全(quán)面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资(zī)基(jī)金业协会（下称中基(jī)协）就(jiù)起草的《私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金运作指引》（下(xià)称《运作指引》）向社会公开15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸征求意见。

　　自2013年(nián)6月证券投资(zī)基(jī)金(jīn)法将私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金纳入统一规范，中基协(xié)实施登记备案以来，我(wǒ)国私募证券(quàn)投(tóu)资基金行业发展迅速，规模不断增加。截至2022年(nián)年(nián)末(mò)，中基协(xié)已登(dēng)记私15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸募(mù)证券投资基(jī)金管理人9000余家，存续(xù)私募证(zhèng)券投资(zī)基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券投资基金(jīn)交易策略逐步(bù)多元化(huà)，交易(yì)活跃(yuè)，投资资产覆盖股票(piào)、基金、债券和场内外(wài)衍生品(pǐn)，已经成为资本市场重(zhòng)要(yào)的机(jī)构投资者之一。中基协结合私募证券投(tóu)资(zī)基金行业实践，坚(jiān)持(chí)规范发展和(hé)问题导向，起草形(xíng)成《运作指引(yǐn)》，明(míng)确底(dǐ)线要求，针对重点(diǎn)问题予以规(guī)范，完善私募(mù)证券投(tóu)资基金运作(zuò)规则体(tǐ)系。

　　本次(cì)征求意(yì)见的《运作指(zhǐ)引》共计三(sān)十二条，对私募证(zhèng)券投资基金募集、投资、运作管理等环节(jié)提出了规范(fàn)要求。具体(tǐ)来(lái)看：

　　募集(jí)要求方面，在(zài)募集及(jí)存续门槛要求上，明确私募证券投资基金初始募集及存续规模不(bù)得低(dī)于1000万(wàn)元。

　　今年(nián)2月，中基协发布了修订后的(de)《私募投资基(jī)金登记备(bèi)案办法》（下称《备案办法》）及配(pèi)套指引，进一步明确了私募登记备案(àn)标准，其中就提出(chū)私募证(zhèng)券(quàn)基金初始实缴募集资金规模不低于1000万元(yuán)人民币。此次《运作指引》的相关要求(qiú)与《备案(àn)办法》衔接(jiē)。

　　但引发市场(chǎng15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸)热议的(de)是，基金(jīn)合同中应当(dāng)明(míng)确约定，除市(shì)场波(bō)动导致净值变化(huà)外，连续60个(gè)交易(yì)日出现(xiàn)基金资产净值(zhí)低于1000万元人民币的(de)，该私募证券投资基金(jīn)进入清算流程。

　　有行业人士认为，《运作指引(yǐn)》在衔接《备(bèi)案办法》募集规模的(de)基础(chǔ)上，增(zēng)加了存续要求，这可以(yǐ)有效避(bì)免《备(bèi)案(àn)办法(fǎ)》出台后，通过募集资金后再(zài)赎回的方(fāng)式(shì)备案的“壳基金(jīn)”。此外，这(zhè)也体现行业的“扶强除劣(liè)”趋势(shì)，中小规模的私募生存难度越来越大。

　　申(shēn)赎(shú)管理上(shàng)，为加强流动性风险管理(lǐ)，《运作指(zhǐ)引》要求私募证券投资基(jī)金开放申赎(shú)频率不(bù)得(dé)高(gāo)于每月(yuè)一次(cì)。为引(yǐn)导投资者(zhě)理性投资、长期(qī)投资，《运作指引》明确(què)基金合同应当约定(dìng)投资者不(bù)少于6个月的份额锁定期(qī)安(ān)排。

　　投资要求方面，在组合投(tóu)资要求上，为引导私募证券(quàn)投资(zī)基金管理(lǐ)人提升专业投(tóu)资能(néng)力，组(zǔ)合投资、分散(sàn)风险，要求私(sī)募证券投资基金采取资产组合的方式进行投资。单只(zhǐ)私募证券投资基金投资(zī)于同(tóng)一资产的资金，不得超(chāo)过该(gāi)基金(jīn)净(jìng)资产的25％；同一私(sī)募基金管理人管理的全(quán)部私募证券投资(zī)基金(jīn)投资于同一资(zī)产的(de)资金(jīn)，不得超过该资产的25％。银行活期存款(kuǎn)、国债(zhài)、中央银行票据、政策性金融债、地方政(zhèng)府债券、公(gōng)开募集基(jī)金等(děng)中国证(zhèng)监(jiān)会、协会认(rèn)可的投资品种除(chú)外。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》还明确禁止多层(céng)嵌套，要求私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)架构应当清(qīng)晰、透明(míng)，不得通过(guò)设(shè)置(zhì)复杂(zá)架构、多层嵌套等方式规避监(jiān)管要求。私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金投资于其他私募证券投资基金或者金(jīn)融机(jī)构发行的资产管理产(chǎn)品(pǐn)的(de)，应当(dāng)明确约定(dìng)所投(tóu)资(zī)的私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金(jīn)或者资产(chǎn)管(guǎn)理产品不再(zài)投资除公(gōng)开募集基金以外的(de)其他私募(mù)证券(quàn)投资基金或者(zhě)资(zī)产管理产品。

　　在场外衍生品投资要求上(shàng)，明确私募基金应(yīng)当以(yǐ)风(fēng)险管理、资产(chǎn)配置(zhì)为(wèi)目标开展衍生品交易，不得将衍(yǎn)生品交易(yì)异化为股票、债券等场内标的的(de)杠(gāng)杆融资工具，不得为不适格投资者提(tí)供通(tōng)道服务，提出集中(zhōng)度、杠杆等要求。

　　运作管理(lǐ)要求方面(miàn)，要求私(sī)募证券投资基金(jīn)管理人(rén)建立(lì)健全内部制度，遵循投资者利益优先与公平交易原则，防范利(lì)益输送。对量化私募证券投资基金在交易系统安全(quán)、异常(cháng)交易监控(kòng)、内部管理、资(zī)料保存(cún)、产(chǎn)品命(mìng)名(míng)等方面提出规(guī)范要求。进一(yī)步细化对私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金投资运作（如衍生(shēng)品、境外资(zī)产等特殊交易）的信息披露要求(qiú)。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同规模私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)管(guǎn)理人和私募证券(quàn)投资基金(jīn)信息报送(sòng)工作(zuò)要求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理人定(dìng)期(qī)开展压力测试(shì)、建立风险准备金制度等。具体(tǐ)来看，同一实际(jì)控制人控(kòng)制的私募基金(jīn)管(guǎn)理人在最近一年度(dù)末合计(jì)基金管理规模(mó)在20亿(yì)元以上的，应(yīng)当(dāng)持续建立健全(quán)流(liú)动性风险监测(cè)、预警(jǐng)与应急处置(zhì)、关于(yú)预警线与止(zhǐ)损(sǔn)线的(de)风险管理制度(dù)，每季度至少(shǎo)进行一次(cì)压力(lì)测试。私募(mù)基金(jīn)管理人应(yīng)当结(jié)合市场(chǎng)状况和(hé)自身管(guǎn)理能力制定并持续更新(xīn)流动性风险应急预案，明确预(yù)案触发情(qíng)景、应(yīng)急程序与措施(shī)等。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止通(tōng)道业务，私(sī)募基金管理人(rén)应(yīng)当对投(tóu)资者资(zī)金来源(yuán)的合规性(xìng)进行审查，不得由投资者(zhě)或其指(zhǐ)定(dìng)第(dì)三(sān)方下达投(tóu)资指令(lìng)或者自行负(fù)责投资运作，不得为金融机构(gòu)、其他(tā)私(sī)募基金管(guǎn)理人，金(jīn)融机构资产管理产(chǎn)品以及(jí)其(qí)他私募基金提供(gōng)规避投(tóu)资范围、杠杆(gān)约(yuē)束、投(tóu)资(zī)者门槛等监管(guǎn)要求的通道服务。

　　一位(wèi)私募人士向期货日报记者表示，综合来看，私募监管(guǎn)的实(shí)际标准(zhǔn)在向金融机构管理(lǐ)标准看齐(qí)，《运作指引》如(rú)果按目前征求意见稿的水平落实，执行后会快速抹平私(sī)募基(jī)金相对其(qí)他资管(guǎn)产品的(de)灵活度(dù)，让资金方(fāng)的投放偏好回(huí)到策略(lüè)表现及管理人的整体运(yùn)营和服务水平上，而非政策监管红利。这(zhè)将(jiāng)更有利(lì)于(yú)行业的健康发展(zhǎn)，回归(guī)管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也(yě)给予了过渡期(qī)安(ān)排。

　　中基协表示(shì)，《运(yùn)作指(zhǐ)引》施行后，新备案的私募证券投资(zī)基金按照《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求执行。同时为减少(shǎo)新老基金的套利空间(jiān)，对存量基金(jīn)针对不同情况提出差异化整改(gǎi)要求，并对重点条款的整改给予充分过(guò)渡期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务、不符合(hé)最低(dī)存续规(guī)模(mó)等触及底线要求的存量(liàng)基金，《运作指引(yǐn)》施行后不得新(xīn)增募集规(guī)模及(jí)投(tóu)资者，不得展期(qī)，新增(zēng)投资活动获得须符(fú)合《运作指引(yǐn)》要求，合同到期后(hòu)予(yǔ)以清算；

　　对于(yú)不符合《运作指引》中关(guān)于投资集中度、嵌套层数、杠杆比(bǐ)例(lì)、债券及衍生品(pǐn)交易(yì)等投资要求(qiú)的，给予12个月整改过渡期，不强(qiáng)制要(yào)求修改(gǎi)基金合同；

　　对于《运作(zuò)指引》实施后(hòu)存量基金(jīn)新募集的投资者(zhě)要求设置(zhì)不少于6个月的份额(é)锁定期(qī)；

　　对于(yú)存(cún)量基(jī)金发生基金合同变更的(de)，变更后(hòu)内容(róng)应(yīng)当符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求；基金合(hé)同存续期限发生变化的，应当按照(zhào)《运作指(zhǐ)引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基金中无固定存续(xù)期限的(de)私募证券(quàn)投资基金，要求在《运(yùn)作指引》施行后(hòu)12个(gè)月内，修改基金合同，约定(dìng)明(míng)确的基金存续期，以促进(jìn)目前存(cún)量永续基金限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸