尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒(méi)和电(diàn)子自年(nián)初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万(wàn)得全A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到(dà讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意o)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务(wù)器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意lt="TMT迎(yíng)逢低(dī)加仓(cāng)良机！以史为鉴机构预(yù)计(jì)后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大概(gài)率创新(xīn)高，核心受(shòu)益标(biāo)的(de)一览" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105111305.png">

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密等。

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