原本被视为极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整(zhěng)体来(lái)看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业(yè)主旋(xuán)律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头部企业(yè)营收净利(lì)再创(chuàng)新高，14家白酒上市企(qǐ)业营(yíng)收取(qǔ)得了两位数增长。在打响疫(yì)情后(hòu)首个春节(jié)动销战后，今(jīn)年一季(jì)度白酒(jiǔ)业普遍(biàn)实现“开门(mén)红”，2回族女人为什么离婚少023Q1财(cái)报显示15家(jiā)企业(yè)拿(ná)下两位数增长(zhǎng)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三年(nián)，外部环境对(duì)白酒造成(chéng)了(le)不(bù)可忽视的影响(xiǎng)，穿透最(zuì)新(xīn)的业(yè)绩(jì)来看，头(tóu)部酒企的抗压(yā)能(néng)力足够(gòu)强大(dà)，经(jīng)营稳定，且引(yǐn)导行业结构性增长。但随着白(bái)酒行业集(jí)中度提升(shēng)，头部酒企持续(xù)向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌难以(yǐ)望其项背，因此圈(quān)地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间(jiān)，正处于(yú)新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而今(jīn)年，白酒企业的一个共同(tóng)主题是去(qù)库存，谁(shuí)快谁就会(huì)占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中(zhōng)国(guó)酒业协会公布的数(shù)据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当(dāng)中，20家(jiā)白酒上市企业营收和利(lì)润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长的表现之一是优势品牌正在持(chí)续拥抱红(hóng)利。白酒(jiǔ)产(chǎn)量、销(xiāo)量已经连续多年下降，行业集中(zhōng)度不断(duàn)提升(shēng)，存量竞(jìng)争格局下企业间(jiān)挤压式(shì)竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这(zhè)样的业态(tài)促使白酒(jiǔ)行业内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景下(xià)，头部酒企成为产业经济增长的主要动力。年(nián)报显示，头部名酒企(qǐ)业基(jī)本保持(chí)了两位数增长，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六(liù)就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前(qián)五强净(jìng)利润也在(zài)2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举(jǔ)例(lì)而言(yán)，贵州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润(rùn)208亿(yì)元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让(ràng)，2022年(nián)营(yíng)收(shōu)739.69亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增(zēng)长(zhǎng)，疫(yì)情放开后消费(fèi)场景的多(duō)元化，对于中国白(bái)酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白(bái)酒结构性增(zēng)长的另一个(gè)特征(zhēng)是，在过去取得了稳(wěn)定增长和快速发展的(de)企(qǐ)业，基本形(xíng)成了中(zhōng)高端驱(qū)动增长的发展(zhǎn)模式，这在年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品(pǐn)上除(chú)高端一如既往强势(shì)以外(wài)，其(qí)中高端产品销量(liàng)都以超两(liǎng)位数的涨幅增长。头(tóu)部品牌产品线(xiàn)全价格(gé)带布局(jú)，二三(sān)线品牌(pái)聚焦(jiāo)中高端，白酒产业不(bù)约而(ér)同(tóng)都在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也正是(shì)因为产(chǎn)品结构优化(huà)的需要(yào)，白酒技改(gǎi)扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释(shì)放。20家上(shàng)市(shì)企业(yè)中，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目(mù)，这些都是企(qǐ)业为持续保持结构性增长做准(zhǔn)备(bèi)。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒企会(huì)持续走强，并且利用自身的品(pǐn)牌与(yǔ)品质优势(shì)，进一步(bù)挤压非名酒市场，而基于品类和产品的名酒(jiǔ)格局很快形成(chéng)，中国酒业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧(jù) 非(fēi)名酒承压

　　白酒(jiǔ)行业(yè)数据显示(shì)，相比较疫情前的(de)2019年(nián)，2022年白酒产(chǎn)业销售(shòu)收入累计增长5％，利润累计增长了(le)71％。透过2022年白(bái)酒上市企业财报发(fā)现(xiàn)，除头部酒企强者恒(héng)强外，二(èr)三(sān)线品牌正在(zài)加(jiā)速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企业中，规模在40-回族女人为什么离婚少100亿(yì)元级别的仅有3家，分别是老白(bái)干(gàn)酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分(fēn)别是今世缘(yuán)、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业(yè)、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世(shì)缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿(yì)元之(zhī)间，隶(lì)属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级(jí)梯队，都是(shì)在各自省(shěng)内有一定话语权、有较大市场规模、省外市场(chǎng)开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之(zhī)间此起彼(bǐ)伏的竞争，也(yě)推动了(le)二级(jí)梯队的分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二(èr)三线(xià回族女人为什么离婚少n)酒企分化(huà)加(jiā)剧，要么像古井贡酒那(nà)样完成产品升级和全国化(huà)布局，挤进一线市(shì)场，要(yào)么就(jiù)会像皇(huáng)台一般衰(shuāi)败(bài)萎(wēi)缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现(xiàn)金流的下(xià)降，录(lù)得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能(néng)说明(míng)问题。举例(lì)而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报(bào)中表(biǎo)示是因(yīn)为去年同期基(jī)数较高，以及公司主动(dòng)进(jìn)行了策略调整导致。

　　另一典型是(shì)安徽(huī)酒企金(jīn)种子，在省内(nèi)“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重(zhòng)挤(jǐ)压下，其业务体(tǐ)量(liàng)和(hé)利(lì)润出现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净利(lì)润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润更(gèng)是下降了(le)228％。对此(cǐ)，金种子在年报中(zhōng)归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等(děng)多方面因素。

　　高库(kù)存仍是(shì)行业性问题 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛(máo)利率(lǜ)来看，20家白酒上(shàng)市(shì)企业中，有17家企业毛利率在60％以上(shàng)，茅台高(gāo)达92％，仅3家(jiā)企业毛利(lì)率低于50％。且有15家(jiā)企业毛(máo)利率与上年同期相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力(lì)特(tè)、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业(yè)毛(máo)利(lì)率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证了白酒超强的(de)盈利能(néng)力，但透过年报，白酒的高库(kù)存(cún)更(gèng)加值得关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿(yì)元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅(fú)来(lái)看，泸(lú)州老(lǎo)窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存(cún)同比增长超30％，除洋(yáng)河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企库(kù)存(cún)增长基本都(dōu)在(zài)两位数(shù)以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦(yì)能一定程度(dù)上反映(yìng)当(dāng)前渠道(dào)的情况(kuàng)。截至2022年(nián)底(dǐ)，18家上(shàng)市(shì)酒企(qǐ)合同(tóng)负(fù)债(zhài)整体(tǐ)同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负(fù)债(zhài)下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降幅超五(wǔ)成。截至今年一季度末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发(fā)展研究(jiū)院专家、中国酒业(yè)资(zī)深评论(lùn)员肖(xiào)竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业(yè)绩非常优秀。但是我们发现整个市(shì)场(chǎng)除了茅台供(gōng)不应求以外，其他(tā)产品(pǐn)都存在价格倒挂(guà)现象，这说明除茅台以外(wài)社会库(kù)存(cún)很大，对白酒发展来说存在(zài)隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预(yù)计今年下半年中(zhōng)秋节后有望成(chéng)为酒业重(zhòng)回正轨发展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是(shì)行业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看法，他认(rèn)为，随着(zhe)国家经济面的恢复以及(jí)社(shè)会活动的复苏，会加速去库存，特别(bié)是名酒(jiǔ)库存会得(dé)到(dào)很大(dà)的缓解，但是区域中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业仍然(rán)会面临不小的库存压(yā)力(lì)。

　　日前，五粮液在投资者关系互动(dòng)平台回(huí)答(dá)投资者(zhě)关(guān)于库存的问(wèn)题时就谈到，五粮液产品渠道库存量不到(dào)一个月，属于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠道“堰塞湖”是(shì)常(cháng)态(tài)，尤其在过去三年，受(shòu)疫情影(yǐng)响线(xiàn)下消费(fèi)场(chǎng)景大(dà)减，终端动销放缓，造成(chéng)了(le)社会(huì)库存积压。从产能来看，近十(shí)年来白酒产量在不断下降，白酒产业(yè)存量产能过(guò)剩是(shì)不争(zhēng)的事实，未来仍然是趋势之(zhī)一。加(jiā)之消费观(guān)念(niàn)、消费习惯的变(biàn)化，即使是疫情后消(xiāo)费场景大规模(mó)恢复的前提下，白酒去库存依然需要(yào)时间(jiān)。

　　而为(wèi)去(qù)库存，全(quán)行业各(gè)环节都在努(nǔ)力，其中最关键的是，亟需库存(cún)消化(huà)能力强劲的新渠道(dào)。可以看到，大小酒企均在营销(xiāo)上(shàng)大手笔撒钱(qián)，大部分酒(jiǔ)企年报中(zhōng)销售(shòu)费(fèi)用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快，谁(shuí)的(de)价(jià)格(gé)倒挂恢(huī)复得快，谁就能在(zài)新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 回族女人为什么离婚少