财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的(de)分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价(jià)同(tóng)期累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)跌(diē)近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河(hé)南的金(jīn)星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过(guò)“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，这(zhè)几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英博(bó)销(xiāo)量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企业参(cān)与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接(jiē)受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完(wán)成(chéng)后(hòu)利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应(海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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