国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营(yíng)的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗。消息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价(jià)在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银(yín)行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的(de)确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管者的(de)错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该行(xíng)多年(nián)来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率(lǜ)流动(dòng)性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更(gèng)广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽(lǎn)子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的(de)居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗还(hái)需(xū)关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未(wèi)来加息(xī)的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的(de)预期差(chà)，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及(jí)经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在(zài)更(gèng)多(duō)数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利(lì)率的(de)变化(huà)，但是最(zuì)近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体(tǐ)系的(de)变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业风险带(dài)来(lái)的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回(huí)落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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