金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入(rù)两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和(hé)2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家(jiā)致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白(bái)酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别(美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期(qī)分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在(zài)逐步增(zēng)加(jiā)。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗下(xià)川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒业(yè)首(shǒu)创了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的(de)吴(wú)向东找来米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的(de)广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为(wèi)知(zhī)名的(de)盛初咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的(de)恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供(g美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思ōng)需的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的(de)主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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