财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低(dī)点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力(lì)波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年(nián)啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的(de)大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后(hòu)，企业(yè)为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数(shù)量高增，提(tí)价(jià)区域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤酒，长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继(jì)续突破(pò)价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的，进一(yī)步提升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司(sī)全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化完成后(hòu)利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评称，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目(mù)前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基(jī)于精(jīng)酿啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风(fēng)味(wèi)发展(zhǎn)趋势(shì)，产品(pǐn)风(fēng)味(wèi)及应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新(xīn)引领者长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的。

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