A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突(tū)然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念(niàn)的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是(shì)成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动(dòng)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入(rù)国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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