北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在(zà战狼3什么时候上映？i)降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数(shù)据(jù)和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下(xià)半年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计(jì)提，战狼3什么时候上映？议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说战狼3什么时候上映？(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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