如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的(de)长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押注高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定远超全球(qiú)其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到(dào)资本(běn)成本的前提下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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