银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在为其(qí)部分业务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心承(chéng)担过多(duō)风险。目前可能的解决方案(àn)是，向近(jìn)期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政(zhèng)府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财政部无意(yì)干(gàn)预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知(zhī)道这家银行能(néng)否在未来的日子(zi)继续经(jīng)营下去，也(yě)不知(zhī)道(dào)联邦存款保险公司是否会对此家(jiā)银行发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的接管）目前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示美(měi)国(guó)上周原油库(kù)存(cún)降幅(fú)大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增(zēng)加(jiā)，油价周三延续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目前(qián)已(yǐ)经(jīng)抹去(qù)了自欧佩(pèi)克(kè)+4月初宣(xuān)布(bù)进一步(bù)减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘(pán)，第一共和(hé)银行收(shōu)跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将(jiāng)限制第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联(lián)储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统危机(jī)以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是(shì)市场最引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇看来(lái)，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持(chí)加(jiā)息的大方向，只不(bù)过加息(xī)力(lì)度会(huì)维持25个基(jī)点，不(bù)会像去年那样(yàng)以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了(le)经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测算当前美(měi)国私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响大约(yuē)将在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短期经济(jì)减速不至于引(yǐn)发美联(lián)储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的经(jīng)验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下(xià)的美(měi)联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机主要是资产负(fù)责(zé)错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风险暂难(nán)发(fā)生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美(měi)联储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事件来(lái)看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和(hé)积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发生概率比较低的(de)。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认(rèn)为有一定降(jiàng)息(xī)概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是(shì)出现了几乎失(shī)控(kòng)的(de)风险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面(miàn)积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对(duì)于美国通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高水平进(jìn)一步回落多少这一争论，全球知名(míng)机构的基金经理(lǐ)们(men)也开(kāi)始产生(shēng)分歧(qí)。其中(zhōng)，一(yī)方是(shì)安联环(huán)球投资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在(zài)加息方面取得(dé)胜利，即使(shǐ)这意味(wèi)着继续(xù)加息(xī)、控制通胀到2％的(de)目标可能(néng)会(huì)让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他央行(xíng)的政策(cè)制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百万人失业(yè)的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于(yú)目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国(guó)居民消费来(lái)看(kàn)，高(gāo)利率和银行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消费者信心指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增速(sù)放缓是确定性事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大(dà)概(gài)率事件。然而(ér)，由于(yú)美国居民消费支出增速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避(bì)险情绪短期(qī)虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市场系(xì)统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属温和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美(měi)国居民利(lì)息支(zhī)出(chū)占(zhàn)可支(zhī)配收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降和最近的美国居(jū)民(mín)部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利(lì)率(lǜ)经济(jì)下(xià)行(xíng)的环境下，居民部门的资产负(fù)债表和收入状(zhuàng)况边际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美国居民部(bù)门已经(jīng)经过了(le)十年的(de)去杠杆，本身资(zī)产负债处于一个(gè)相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为(wèi)何即(jí)便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门(mén)的消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背(bèi)景，一(yī)是按照历史(shǐ)经(jīng)验看(kàn)，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的(de)时间段(duàn)；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)已(yǐ)经看(kàn)到，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球(qiú)经济的(de)预期想要进一步(bù)边际改善(shàn)是比(bǐ)较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题(tí)材下跌与(yǔ)海外银(yín)行业危机共振成为了(le)一(yī)个(gè)激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明(míng)显的周期(qī)背离，且(qiě)海外的政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度又很快(kuài)，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风险资(zī)产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色(sè)金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下(xià)行有两(liǎng)个利空背(bèi)景(jǐng)和(hé)一个触(chù)发因素(sù)，一是(shì)临近美联(lián)储5月份议息(xī)会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流出规避不(bù)确定性(xìng)风(fēng)险；三是(shì)前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大(dà)。市场(chǎng)一直(zhí)在衰(shuāi)退论和(hé)加息(xī)预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息预(yù)期降低。加(jiā)息预期(qī)降低后又不(bù)得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预测(cè)衰退，周而(ér)复(fù)始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期(qī)，之(zhī)前看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大(dà)部分品(pǐn)种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除(chú)了(le)锌(xīn)的空(kōng)头势头较为明(míng)显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态。为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹>

　　展大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度(dù)出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及(jí)再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业(yè)样本(běn)企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下(xià)降(jiàng)，社会(huì)库存虽(suī)然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难(nán)以(yǐ)为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就意(yì)味着之前的(de)“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的(de)宏观(guān)环(huán)境并(bìng)不(bù)支(zhī)持价(jià)格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性(xìng)风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因(yīn)素的(de)集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会(huì)大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣(jùn)工面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长14.7为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可(kě)能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关(guān)系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大，但(dàn)也没能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预期过(guò)于(yú)一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏(huài)的时候已经过去，但(dàn)今年可能(néng)不会(huì)降息。我们要警惕(tì)这种市场过于一(yī)致的(de)情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的(de)结果导向很可(kě)能使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这(zhè)样市场(chǎng)就会(huì)有超(chāo)预期(qī)的下(xià)跌。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供应(yīng)增加总体比较确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还(hái)是持(chí)中线(xiàn)偏空思(sī)路，投(tóu)资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多(duō)的是反映市场(chǎng)为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关(guān)注供求(qiú)现(xiàn)状与价格趋(qū)势(shì)的关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资者更多担心的(de)是(shì)在多空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间节(jié)点(diǎn)突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的(de)波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理(lǐ)的(de)压力。”他说(shuō)。

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