5月23日(rì)，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于(yú)低位(wèi)水(shuǐ)平(píng)，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后，医药板块(kuài)作(zuò)为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫(yì)情(qíng)时代，医药(yào)板块(kuài)是否还有新的业(yè)绩(jì)驱动因素(sù)？本文将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐(zhú)步消退，医药(yào)行业(yè)的基本面正继(jì)续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季度，创新药板块的(de)营(yíng)收与去年同(tóng)期(qī)相(xiāng)比增加了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净(jìng)现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领域(yù)，医药板(bǎn)块中具有较好成长能(néng)力(lì)的(de)低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器(qì)械企业的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在于近几年(nián)来，由(yóu)于老龄(líng)化，国内医保支出并未(wèi)增加太多(duō)，增速中的增量大部分(fēn)都被(bèi)用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也(yě)是(shì)为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的(de)分化是非常明显的，传统药企(qǐ)必须要(yào)给(gěi)创(chuàng)新留出空间，比如在过去的(de)三(sān)年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要(yào)实(shí)现高速发(fā)展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前(qián)在总(zǒng)需(xū)求复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领域之一(yī)，一定程(chéng)度上或仍是(shì)今年(nián)医(yī)药(yào)投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医(yī)院(yuàn)作为县级医(yī)疗卫(wèi)生服(fú)务网络(luò)的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国(guó)家卫生(shēng)健康委通(tōng)过开展三(sān)级(jí)医(yī)院(yuàn)对口帮扶(fú)等方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗(liáo)资源下移(yí)，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在(zài)市(shì)县(xiàn)范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出(chū)，在(zài)接下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的(de)思(sī)路，重点加强群众需求较大的(de)心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等(děng)专科建设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完(wán)成预期(qī)的建(jiàn)设任(rèn)务。随着(zhe)具体政策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器(qì)材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相(xiāng)关的板块将会(huì)有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影医(yī)疗、万(wàn)东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策(cè)频频出台，医(yī)疗器械市场持(chí)续扩张。随着国(guó)家继续支持(chí)优质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布(bù)将(jiāng)会得到(dào)优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫生领域(yù)的基础(chǔ)设施建设(shè)的(de)背景下，预计医疗(liáo)器(qì)械采购将更加(jiā)宽(kuān)松，这(zhè)将推动(dòng)医疗器械市场的快(kuài)速发展。在(zài)政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价(jià)比的优势(shì)加(jiā)速进(jìn)入医院(yuàn)，长期而言，随中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单(suí)着(zhe)多项(xiàng)政策(cè)支持的持(chí)续加强，国产替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械(xiè)的(de)龙头厂商将会(huì)抓住放量的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关注(zhù)国(guó)内高端(duān)医(yī)疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单些企业具(jù)有较好(hǎo)的产品(pǐn中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单)性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发(fā)能(néng)力。

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