北(běi)京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回(huí)落(luò)。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jī年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停n)属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(k年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停ù)存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐(nài)用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋(qū)势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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