国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但(dàn)海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的(de)两天内(nèi)下跌超楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资(zī)本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fē楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人i)营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公(gōng)布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同(tóng)日公布的(de)一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美(měi)国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存(cún)在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半(bàn)年美联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次会(huì)议(yì)上(shàng)需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利(lì)多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美(měi)国(guó)经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上(shàng)述(shù)的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结(jié)算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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