近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道(dào)，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落地(dì)，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓(cāng)价累计下(xià)调(diào馈赠的意思)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等(děng)多因素(sù)共(gòng)同作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工面积(jī)同(tóng)比大(dà)幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国内(nèi)产量稳增和(hé)进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使(shǐ)煤价自(zì)年(nián)初(chū)就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势(shì)运行(xíng)。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另(lìng)外，下(xià)游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦(jiāo)价(jià)将需(xū)求(qiú)压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的(de)概(gài)率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一(yī)般(bān)，对(duì)焦炭则保(bǎo)持(c馈赠的意思hí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求馈赠的意思明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端(duān)需(xū)求(qiú)表现一般(bān)的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会(huì)再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估(gū)值(zhí)回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表(biǎo)现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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