大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发(fā)力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需(xū)要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发单反可以带上飞机吗展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)单反可以带上飞机吗了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因(yīn)袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防(fáng)止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的(de)过度(dù)博(bó)弈(yì)和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业(yè)绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期间的事件性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本(běn)面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季(jì)度经济(jì)增速(sù)不及市场预期(qī)，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍(réng)处于(yú)复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一(yī)年中(zhōng)的第(dì)一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结(jié)束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的(de)底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了较为明(míng)显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外(wài)经(jīng)济担(dān)心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽(suī)然可(kě)能已(yǐ)经完成大(dà)部(bù)分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国(guó)企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业(yè)趋(qū)势明确(què)、机(jī)构赛(sài)道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配(pèi)的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大(dà)地利于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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