当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国监管机(jī)构(gòu)的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的(de)风险。报告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定(dìng)意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和(hé)安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的(de)市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反(fǎn)弹。千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗>

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需(xū)求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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