财联社记(jì)者近(jìn)期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续(xù)之下，部分(fēn)银行出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难(nán)。房贷(dài)和前(qián)十年(nián)比那(nà)都是(shì)放不(bù)出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型城商行相关负责(zé)人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向兴(xīng)业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前(qián)抵(dǐ)押(yā)贷款最优(yōu)惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况(kuàng)下(xià)贷款利(lì)率要(yào)高(gāo)于理财收益(yì)，否则会形(xíng)成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来(lái)少见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反映实(shí)体经济(jì)需求不足，资(zī)金可能在(zài)金(jīn)融(róng)市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理(lǐ)财(cái)收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了(le)很多措施做好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低实(shí)体经济融资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率同比下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融(róng)统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新发企业(yè)贷加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在(zài)部分资金(jīn)充裕(yù)的(de)一线城(chéng)市利率水平下沉更快，比如(rú)央(yāng)行(xíng)营管(guǎn)部(bù)早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区(qū)新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需求非(fēi)常好，央行今(jīn)年一(yī)季(jì)度公布(bù)的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来(lái)的最高值。但最近(jìn)贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求(送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由qiú)较差(chà)，需要(yào)购买票据来(lái)填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的(de)是，一季度理财市场的收益(yì)率却在(zài)节节回升。普益(yì)标准(zhǔn)数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理财(cái)产品（不含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化收益率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数(shù)据(jù)显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平(píng)均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利(lì)率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率相比，当(dāng)前(qián)银行(xíng)新发(fā)贷(dài)款的利(lì)率也(yě)不占优。普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平(píng)均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记(jì)者表示(shì)，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政(zhèng)策(cè)之下，贷款、存(cún)款和金(jīn)融市场(chǎng)之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技(jì)研究院(yuàn)分析师(shī)刘银平对(duì)财联社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益(yì)率超过银行贷款利(lì)率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的(de)机会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入(rù)实际(jì)经营，而是拿去购买收(shōu)益率更(gèng)高的(de)理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年(nián)结(jié)构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为(wèi)，目前(qián)理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财(cái)产(chǎn)品向净(jìng)值(zhí)化转型之(zhī)后(hòu)对企业的吸(xī)引(yǐn)力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展实(shí)验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财(cái)收益与金(jīn)融(róng)市(shì)场利率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要是(shì)即(jí)期的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财收益率的差(chà)异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行的(de)时容(róng)易出现这(zhè)种收(shōu)益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发(fā)行(xíng)的理财产品的收益率(lǜ)会同步(bù)下降。从这(zhè)一(yī)个角度来(lái)看，未来(lái)一段时间的理财产品收益率会进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关(guān)注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然(rán)引发(fā)资金空转套利(lì)，这(zhè)与货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益(yì)水平要降(jiàng)低到3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品底(dǐ)层资(zī)产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人大多是大(dà)型企(qǐ)业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所以(yǐ)个(gè)贷的(de)定(dìng)价理(lǐ)论上要比理财收益(yì)率(lǜ)高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能(nén送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由g)说明(míng)个人部门当(dāng)前的(de)信贷需求不足，没有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年(nián)来(lái)比较罕见(jiàn)的情况。”该负(fù)责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)贷款定价持续(xù)下(xià)行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走势的预(yù)期是一致(zhì)的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整体的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量的产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要是(shì)因为底层(céng)资(zī)产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下(xià)，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记(jì)者称(chēng)，当(dāng)前(qián)贷(dài)款端定价疲(pí)软的现状，也是有(yǒu)关方(fāng)面不(bù)断出手规范存(cún)款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负(fù)责人(rén)对(duì)记者表示，在贷款定价(jià)上不(bù)去的情况下，未来(lái)存款利(lì)率持续下行(xíng)应该是(shì)大趋(qū)势，否则(zé)银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大(dà)的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波动的(de)影响还没完全(quán)消除，很多(duō)客户(hù)的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷(dài)款需(xū)求走(zǒu)弱得到确认(rèn)，意(yì)味着贷(dài)款利率依(yī)然有下降的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行(xíng)一(yī)季度显示(shì)，截(jié)至3月末，该行净利(lì)息收益率和(hé)净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期”存(cún)款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律(lǜ)管理(lǐ)的手段包括但不限于(yú)以下三个方(fāng)面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心定(dìng)期存(cún)款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策指引，未(wèi)来或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价(jià)值）合计同(tóng)时纳(nà)入自律机(jī)制上(shàng)限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认(rèn)为(wèi)，如果全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则(zé)上市(shì)银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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