当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次(cì)日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银(yín)行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大几率还是机率 概率和几率一样吗幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动(dòng)节(jié)假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境(jì几率还是机率 概率和几率一样吗ng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据(jù)带(dài)来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报(bào)价(jià)及几率还是机率 概率和几率一样吗(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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