近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上(shàng)本期公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别(bié)城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于(yú)白银(yín)工(gōng)业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需(xū)关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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