北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预(yù)测(cè)的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布(bù)的(de)信息(xī)，并评估(gū)其对货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预(yù)期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵(g坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用uì)金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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