如果要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到(dào)了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太(tài)关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和两斤大概有多重参照物，2斤有多重？令人失(shī)望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他两斤大概有多重参照物，2斤有多重？地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因两斤大概有多重参照物，2斤有多重？还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负债表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择。继(jì)续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目(mù)前(qián)是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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