A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市(shì)值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一(yī)历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并(bìng)一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务)，但作为央企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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