射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(f马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么ā)的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要(马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么yào)包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么p>

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似(shì)产(chǎn)品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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