调油逻辑(jí)提振成本(běn)价格，从(cóng)而能够推(tuī)升芳烃价格，去(qù)年二季度芳烃市场的热(rè)度之高也正(zhèng)是由这个逻辑主导。然而，今年(nián)与去年(nián)的(de)步调明(míng)显不一。期货日报记者观(guān)察(chá)到(dào)，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘(pán)面已连(lián)续出(chū)现了9连(lián)跌，从(cóng)走势上来(lái)看，两品种(zhǒng)的表现(xiàn)远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃(tīng)品种PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一方(fāng)面由(yóu)于近期原(yuán)油(yóu)大(dà)跌，另(lìng)一(yī)方面近期成品油(yóu)裂差下跌。”一德期(qī)货(huò)分析(xī)师郑邮飞表示(shì)，由于欧美(měi)的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求(qiú)羸(léi)弱，市场对于衰退的预(yù)期(qī)再起。而原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没(méi)有落地，原油(yóu)近期回(huí)补前期缺口后继续下行，对于化工(gōng)特别(bié)是与(yǔ)之相关(guān)性相(xiāng)对(duì)较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近(jìn)期美国(guó)汽柴油裂(liè)差(chà)出现(xiàn)下滑，同时(shí)美(měi)国汽油(yóu)库(kù)存在4月份(fèn)去库速率减缓，使得市场对于美国调油(yóu)需求的预期边际(jì)弱化，对(duì)于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中(zhōng)，记者了解(jiě)到，美国夏油对(duì)于辛烷值的需求支(zhī)撑(chēng)起(qǐ)了芳(fāng)烃调油(yóu)的(de)逻辑。

　　但与去(qù)年同期相(xiāng)比，今年(nián)芳烃市场走势相对(duì)偏弱，且去年(nián)调油逻(luó)辑发(fā)生的时间在(zài)5月发酵(jiào)、6月初(chū)达到顶(dǐng)峰(fēng)，今年(nián)调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)能化(huà)组组长谢雯表示，发生(shēng)这一现(xiàn)象的原因更多是始于(yú)路(lù)径依赖，去(qù)年极端的调油行情使得市场(chǎng)预期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调油(yóu)商提前准备原(yuán)料运往美国。

　　在她(tā)看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅(fú)拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差(chà)处于往(wǎng)年同期高位，但当前美(měi)湾芳烃(tīng)库存(cún)较高，需求(qiú)饱和，抑制芳烃美亚价差(chà)进一(yī)步(bù)扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年(nián)芳烃调(diào)油(yóu)逻辑(jí)与(yǔ)去年(nián)在细节与节(jié)奏上又有差(chà)异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的(de)行情是“脉(mài)冲式”的，当(dāng)时市场对于美国高辛烷(wán)值调油料的短缺没(méi)有提早预期，导致旺季来临后行(xíng)情一(yī)触即发(fā)，而经历过(guò)去年的(de)大幅(fú)波(bō)动，随后调(diào)油(yóu)商(shāng)对(duì)于今年已经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保(bǎo)持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃(tīng)流(liú)向(xiàng)美国创造套利空(kōng)间(jiān)，同时我们从去(qù)年四季度至今韩国出口美国(guó)芳(fāng)烃的数量保持(chí)相(xiāng)对高位可以一窥究竟。叠加今(jīn)平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思年(nián)4—5月(yuè)份(fèn)亚洲芳烃(tīng)装置的检修(xiū)预(yù)期(qī)，今年(nián)市场的调油逻辑在(zài)3月份就启动，提早并(bìng)迅速将芳烃估(gū)值打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开(kāi)始启动，这明显早于(yú)去年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就(jiù)处于高位徘(pái)徊的状态，意(yì)味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃(tīng)上提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融(róng)融达期货(huò)分析师韩冰冰表(biǎo)示，今年和(hé)去年(nián)芳烃(tīng)走势存在着(zhe)节(jié)奏的差(chà)异，去年5月份(fèn)是(shì)是炒作调油需求(qiú)的主要时期，而今年市场提前到3月(yuè)就(jiù)开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该不(bù)及去年。“去年受俄(é)乌(wū)冲突影响，欧(ōu)美(měi)地区(qū)成品油供需(xū)突然变得(dé)紧张(zhāng)，油品(pǐn)裂(liè)解利(lì)润非常好，调油(yóu)逻辑(jí)兴起。而今年的问题是欧美经(jīng)济下行压力较(jiào)大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看(kàn)到(dào)，3月份市(shì)场因炒(chǎo)作调油需(xū)求大幅(fú)拉涨(zhǎng)，但进入4月(yuè)以后，油品利润(rùn)却(què)回落，并拖累(lèi)形成原油(yóu)的(de)下跌(diē)。”他说。

　　“去年(nián)芳(fāng)烃(tīng)调油主(zhǔ)要是由于俄乌冲突导(dǎo)致原油的出口(kǒu)受限以(yǐ)及疫情影响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从而(ér)导致了美亚套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳(fāng)烃运(yùn)往美国，原料端紧缺(quē)助(zhù)推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年(nián)看工厂对于调油(yóu)行情有所准备，整体缺量需求(qiú)将不如去(qù)年。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　在银河期货分析(xī)师隋(suí)斐看来(lái)，二季度美国出行(xíng)旺季下(xià)调油需求被(bèi)赋予(yǔ)期待，然而有了去年二季度调油需求增(zēng)加下亚美(měi)套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国(guó)工(gōng)厂签订了长(zhǎng)约，今年(nián)的出口(kǒu)周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出(chū)口量观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达去(qù)年调(diào)油(yóu)季出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商(shāng)今年与(yǔ)亚洲PX生产(chǎn)企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷(wán)值观(guān)察今年调油大(dà)概率仍(réng)将发(fā)生，但是整体平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思ight: 24px;'>平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思对于(yú)芳烃(tīng)价格(gé)的提(tí)振高度将极大可能不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近(jìn)期(qī)原油库存低(dī)位回升，汽油裂(liè)解(jiě)价差回落，亚洲甲苯(běn)调油优势(shì)下降(jiàng)，在对未来需求的不(bù)确定(dìng)和经济可能衰退(tuì)的背景(jǐng)下(xià)调油需求出现了不稳定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则(zé)呈(chéng)现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在(zài)恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投产和(hé)下游消费走弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需(xū)边际相对走弱(ruò)；苯乙烯供应端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低(dī)价货源冲击华东，下游(yóu)硬胶(jiāo)产品利(lì)润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯(xī)主港库存及上游纯(chún)苯(běn)港口库存(cún)攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面临(lín)累库(kù)压力。

　　“目前(qián)看调(diào)油(yóu)逻辑边际弱化，但是现在还没有(yǒu)真正进入美国汽油(yóu)的消费旺季，如果5月下旬开始美国(guó)汽油(yóu)消费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当(dāng)前衰退(tuì)预期以(yǐ)及美(měi)联储加息背景下，成品油消(xiāo)费的成色或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点已经看到，调(diào)油逻辑再继(jì)续大幅发酵(jiào)的概率降低(dī)。”郑邮飞认为，后期芳(fāng)烃(tīng)系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归(guī)自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约(yuē)换月，市场的交(jiāo)易重心(xīn)转向了2309 合约(yuē)，在距离9月相对(duì)较长的时间下市场博弈增大。”隋(suí)斐表示，从基本(běn)面上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于(yú)大幅累(lèi)库，成本(běn)端的扰动对(duì) PTA 来说将更加(jiā)敏感。就(jiù)苯乙(yǐ)烯(xī)而言(yán)，目前国内纯苯下游品种中(zhōng)除了苯胺盈利之外(wài)其(qí)他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯港(gǎng)口库(kù)存去(qù)库(kù)力度减弱，苯乙烯下(xià)游同样面临成品(pǐn)库存(cún)偏高和(hé)利润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力，短期来看价格(gé)向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思