当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这(zhè)一(yī)场危机(jī)风暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备(bèi)银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客(kè)户往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高(gāo)利(lì)息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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