国(guó)内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储(chǔ)的审查(chá)督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破(pò)内部风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的(de)标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的(de)银(yín)行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分(fēn)担(dān)的(de)基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(d加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国á)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季(jì)度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机(jī)的(de)尾部(bù)效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的(de)预(yù)期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上(shà加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国ng)鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观(guān)察(chá)措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预(yù)期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风险事(shì)件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的(de)变化，但是(shì)加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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