大(dà)家(jiā)好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最(zuì)新(xīn)看(kàn)法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习(xí)近平(píng)同(tóng)志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势，经济(jì)运(yùn)行(xíng)实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国(guó)经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气(qì)水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是(shì)美(měi)国历(lì)史上(shàng)第二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这两架无(wú)人(rén)机出(chū)现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外(wài)部(bù)流动性拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分(fēn)有限。其(qí)次(cì)，财报(bào)季数(shù)据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一(yī)带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度(dù)业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密(mì)切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件预期收益率计算公式 预期收益率是什么(jiàn)性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市(shì)第一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或(huò)依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个(gè)月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大(dà)类资(zī)产波(bō)动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时(shí)也促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据(jù)，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅(fú)回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经济仍处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈(yíng)利(lì)上行(xíng)将(jiāng)支撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实(shí)出现了(le)较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认为(wèi)可能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息(xī)央国企预期收益率计算公式 预期收益率是什么(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切(qiè)换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起(qǐ)

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