作者：于(yú)博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布(bù)了4月份的通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格(gé)同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否(fǒu)到(dào)了需要担心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)“通(tōng)缩论”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味(wèi)着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨(zhǎ热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭ng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品(pǐn)项(xiàng)仍是(shì)主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格(gé)分别(bié)环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以及(jí)国内油价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交通工具用(yòng)燃料价格(gé)环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表(biǎo)现偏弱(ruò)及(jí)国际大(dà)宗商品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影响，同比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格(gé)环比分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行(xíng)业(yè)看，国(guó)际原油价格(gé)波动带(dài)动国内(nèi)油煤加工(gōng)、化学(xué)原料(liào)及制品相关行(xíng)业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶(yě)炼(liàn)、有色(sè)采选相关行业价格结(jié)束自(zì)去年(nián)底以(yǐ)来的强势表(biǎo)现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放、供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言(yán)过其实，关(guān)注核心通胀热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下(xià)半(bàn)年核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区(qū)间，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年(nián)二、三季度受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或(huò)对今年后续(xù)CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更(gèng)多(duō)关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求(qiú)的(de)回升，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉收(shōu)储工作的开(kāi)展，生猪价格有望(wàng)筑底回升(shēng)，食品项对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步(bù)回归至(zhì)正常(cháng)水平、整体将(jiāng)保持温(wēn)和上(shàng)涨(zhǎng)态势(shì)，通缩(suō)和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前经(jīng)济的主要(yào)矛盾。

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