北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自(zì)全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于他们去(qù)年优(yōu)异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会(huì)计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的(de)问题不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不(bù)是(shì)无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极地进(jìn)行了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱(qián)就能(néng)解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持(chí)有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季(jì)度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此(cǐ)进行了(le)说明，在(zài)他(tā)看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要(yào)的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需(xū)要(yào)高估就(jiù)能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的(de)行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来(lái)了(le)巨大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自(zì)动(dòng)化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会在相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全(quán)国(guó)的每(měi)一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们(men)也将我们(men)的(de)目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的(de)后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系(xì)统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在(zài)那时(shí)，我们(men)做了一件非常(cháng)明智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的(de)价(jià)值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发(fā)生很(hěn)多事情(qíng)。你必(bì)须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能(néng)理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人(rén)们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是(shì)否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫(yì)情和供应(yīng)方面(miàn)的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资(zī)决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出(chū)错误(wù)的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投(tóu)资(zī)或商业决(jué)定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花(huā)任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一(yī)家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能(néng)够(gòu)做的更好原因(yīn)之(zhī)一(yī)，是从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经(jīng)理人之(zhī)一(yī)，他的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会(huì)聊(liáo)天(tiān)，现在(zài)没(méi)有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们对五大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ě说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思r)的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思(gōng)司都要多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国(guó)家(jiā)的(de)经济中(zhōng)投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和(hé)公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值呢？因(yīn)此当(dāng)时机(jī)来临(lín)，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们(men)的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事(shì)和(hé)热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名(míng)，它(tā)一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜上(shàng)排在(zài)差(chà)不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域(yù)里具有(yǒu)这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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