5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续(xù)下跌，最近一(yī)个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最新份(fèn)额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此(cǐ)表示(shì)，港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不(bù)过(guò)，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内(nèi)资(zī)金合计净(jìng)流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达(dá)、富(fù)国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市场规(guī)模最大(dà)的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平均(jūn)收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科(kē)技指(zhǐ)数(shù)在(zài)同日创下(xià)年内收市新低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析(xī)系受多个因素(sù)影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市(shì)场处于(yú)弱(ruò)预期(qī)和弱复苏(sū)叠加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期带来的债务(wù)违约风(fēng)险也对市场风险偏好(hǎo)形(xíng)成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部分内(nèi)地互联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了(le)制(zhì)造设(shè)备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场对于(yú)国(guó)内科(kē)技领(lǐng)域(yù)的担(dān)忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本面以及资金面(miàn)两(liǎng正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长)方面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来看，去(qù)年防疫(yì)政策(cè)转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高(gāo)的(de)预(yù)期(qī)，“从(cóng)春节前(qián)后的复苏(sū)情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需(xū)求(qiú)出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国(guó)内经济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人(rén)民币(bì)汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长市场走势较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中国(guó)经(jīng)济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边(biān)的状态(tài)变化还是需要更长时间(jiān)，但大(dà)概率还是会发生的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港股的大(dà)幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细(xì)分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但(dàn)多(duō)位(wèi)业内人士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)水平已处(chù)于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性(xìng)价比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联(lián)网(wǎng)科(kē)技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持(chí)续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动性压力持(chí)续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金面(miàn)或有机(jī)会得到(dào)改善，结合当前的低估(gū)值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动(dòng)较(jiào)大(dà)且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生科技(jì)以及港(gǎng)股创新药(yào)等，若未来市场进一步(bù)回(huí)暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发(fā)基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投(tóu)分散(sàn)参与，较好平(píng)衡风险和(hé)机会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工智能应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药(yào)，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也(yě)有望上行(xíng)。因为目前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确(què)定性增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外经济数(shù)据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续(xù)承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡(dàng)行情，投资者可(kě)以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预(yù)期更(gèng)强或者(zhě)美(měi)国经济下滑比预(yù)期更(gèng)快这(zhè)二者中任一(yī)情景发生(shēng)甚(shèn)至同时(shí)发生时，我们可能(néng)就会看到(dào)人民(mín)币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现也(yě)会(huì)走强。”中融(róng)基金进一(yī)步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营(yíng)商等高(gāo)股息(xī)资产，而随着市场预期(qī)更进一(yī)步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港股市场具备一定(dìng)的(de)投资(zī)性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折趋势(shì)向上的(de)弱(ruò)复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概(gài)率事件，预(yù)计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们(men)认(rèn)为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经(jīng)济复苏(sū)的(de)消费(fèi)、互(hù)联(lián)网、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于(yú)其离岸市(shì)场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受(shòu)国内及海外(wài)多重(zhòng)因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议(yì)投资人可(kě)以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场(chǎng)。

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