上(shàng)市公(gōng)司退市(shì)在A股早已不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可转债一起(qǐ)退市却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续20个交易(yì)日(rì)低于1元(yuán)，触及退(tuì)市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终(zhōng)止上市(shì)，搜特转债(zhài)或成为首只因正股(gǔ)退市而(ér)强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指(zhǐ)标被终止上市，其(qí)可转债已进入退(tuì)市整理期(qī)，引发(fā)投资者对可(kě)转债信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢(huān)迎。一个(gè)广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债(zhà六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思i)30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出(chū)现因正股退市(shì)而退市的情(qíng)况(kuàng)，也未发生过实(shí)质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜(sōu)特转(zhuǎn)债(zhài)等的退(tuì)市，零违约(yuē)历史或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执(zhí)行(xíng)赎回(huí)和回售等(děng)条款，但由(yóu)于大多数上市(shì)公司是因经营不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资(zī)不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回的(de)可能性(xìng)较大(dà)。而(ér)如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思(zī)者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上市规(guī)则，上(shàng)市公(gōng)司股票(piào)被终止上(shàng)市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其(qí)他(tā)衍(yǎn)生品(pǐn)种应当(dāng)终止上市(shì)。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了(le)可转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面注册制改(gǎi)革的(de)持续推(tuī)进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的(de)可转债也跟着(zhe)出(chū)清，违约(yuē)风(fēng)险随(suí)之上升。退市，或将(jiāng)成为可(kě)转(zhuǎn)债市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑(sù)对可转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择(zé)品种，规避(bì)风险。在选择债券(quàn)时，要(yào)理(lǐ)性(xìng)评估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平(píng)以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现不(bù)佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险较高的标(biāo)的(de)，而选择正股经(jīng)营效(xiào)益良好、估值(zhí)合理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌估值出(chū)现压(yā)缩的标的(de)。并密切关注可转债(zhài)市场(chǎng)风格变化，及(jí)时(shí)调整配(pèi)置比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟(gēn)上形势变化(huà)。目(mù)前关于(yú)可转债的退市处理还(hái)有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可(kě)进一步(bù)明(míng)确可转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)退(tuì)市(shì)后(hòu)是(shì)否仍(réng)存在交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能(néng)等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可转(zhuǎn)债的风险(xiǎn)防控，强化发行(xíng)前的信用评级，对于信用资质较(jiào)弱的(de)公司，可考(kǎo)虑提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条(tiáo)款等相关要求(qiú)，适当提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册(cè)制下(xià)，证券(quàn)市(shì)场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化(huà)。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的(de)简单套路行六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思不通了，一(yī)些规(guī)则制度上(shàng)的短板不能(néng)视而不见了(le)。各(gè)市场(chǎng)参与主(zhǔ)体还需顺(shùn)时应(yīng)势，调(diào)整(zhěng)包括可转债(zhài)在内的投资(zī)方法，完善配套(tào)制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健康(kāng)稳定发(fā)展。

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