金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市(shì)值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资本(běn)上市(shì)双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告(gào)费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致(zhì)力(lì)提(tí)供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支(zhī)出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存货正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与(yǔ)五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业(yè)首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖市(shì)首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并(bìng)且(qiě)很(hěn)可(kě)能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消(xiāo)费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和(hé)进(jìn)一(yī)步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在(zài)下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业(yè)销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城(chéng)市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超(chāo)高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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