国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一(yī)击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积(jī)过(guò)多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被(bèi)评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试(shì)和流动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率流(liú)动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这(zhè)加大(dà)了美(měi)联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市(shì)场还(hái)是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否透露(lù)下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者(zhě)会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元(yuán)结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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