调油逻辑提振成(chéng)本价格，从(cóng)而能够推(tuī)升芳烃价格，去(qù)年二季度芳烃市场的(de)热度之高也(yě)正是(shì)由这个逻辑主导。然而(ér)，今年与去年的步调明(míng)显不(bù)一。期货日报记者观(guān)察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期(qī)货(huò)盘(pán)面已连续出现了9连跌，从(cóng)走势上来看，两(liǎng)品种的表现远(yuǎn)超(chāo)市场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日(rì)收盘(pán)价(jià)下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌(diē)，主要原因在(zài)于两(liǎng)方面(miàn)，一方面(miàn)由于近期原(yuán)油大跌，另一方面近期成品油裂差下(xià)跌。”一德期(qī)货分析师郑邮飞表示，由(yóu)于欧美(měi)的滞(zhì)涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市(shì)场对于衰退的预期(qī)再起。而原油供应(yīng)端的(de)OPEC+减产还没有落(luò)地，原油近期回补前期缺口后继(jì)续下行，对(duì)于化工(gōng)特别是与之(zhī)相关性相对较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂差(chà)方面，近期(qī)美(měi)国(guó)汽(qì)柴(chái)油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调(diào)油需求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于(yú)辛烷值(zhí)的(de)需求支撑(chēng)起了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同(tóng)期(qī)相比，今年(nián)芳烃市(shì)场走势相对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑(jí)发(fā)生(shēng)的时间在5月(yuè)发酵、6月(yuè)初达(dá)到顶峰，今年调油逻辑是在(zài)汽油旺季(jì)到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货能化组(zǔ)组(zǔ)长(zhǎng)谢雯表示(shì)，发桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音生这(zhè)一现象(xiàng)的原(yuán)因更(gèng)多是始于路径依赖(lài)，去(qù)年极(jí)端(duān)的(de)调油行(xí桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音ng)情使得市场(chǎng)预期今年调油逻(luó)辑发生的概率仍(réng)较大，调油(yóu)商提前(qián)准备原(yuán)料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年(nián)调油逻辑(jí)是调油实(shí)实在(zài)在发(fā)生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调(diào)油带来芳烃美亚(yà)价差处于往年(nián)同(tóng)期(qī)高位，但当前美湾(wān)芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差进(jìn)一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞(fēi)告诉记者，今年芳烃(tīng)调油逻(luó)辑与去年在细节与节奏(zòu)上又有差(chà)异，主要体现在去年(nián)5—6份的(de)行情是“脉冲(chōng)式”的(de)，当时市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)高辛(xīn)烷值(zhí)调油(yóu)料的(de)短(duǎn)缺没有(yǒu)提(tí)早预(yù)期，导致旺季来(lái)临后行(xíng)情一(yī)触(chù)即发，而经历(lì)过去年的大幅波动，随后调油商对于今年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一(yī)直保(bǎo)持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同时(shí)我们从去年四(sì)季度至今(jīn)韩国出口美国芳烃(tīng)的(de)数量保持相对高位可以一窥究竟(jìng)。叠(dié)加今(jīn)年4—5月份亚洲(zhōu)芳(fāng)烃装(zhuāng)置的(de)检修预期，今年市场的调油逻辑在(zài)3月(yuè)份(fèn)就启动，提(tí)早并迅速将芳烃(tīng)估值打上(shàng)去(qù)，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去(qù)年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就处于高位徘徊的(de)状(zhuàng)态，意味(wèi)着调油逻(luó)辑已经在芳烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货(huò)分析师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年芳(fāng)烃走(zǒu)势(shì)存在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的主要(yào)时期，而今年市场提(tí)前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调油逻(luó)辑应(yīng)该不及(jí)去(qù)年。“去年受俄乌冲突(tū)影响，欧美地区(qū)成品油供需(xū)突然变得紧(jǐn)张，油品裂解利(lì)润非常好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧美经济下行压力较大(dà)，油(yóu)品需求面临走(zǒu)弱，从(cóng)盘(pán)面也可以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但(dàn)进入4月以后(hòu)，油品利润却(què)回落，并拖累(lèi)形成原(yuán)油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调油(yóu)主要是由于俄(é)乌冲突导致原油的出口受限以(yǐ)及疫情影响下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起(qǐ)的辛烷需求(qiú)无(wú)法(fǎ)匹(pǐ)配，从(cóng)而导致了(le)美亚(yà)套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原(yuán)料端紧(jǐn)缺助推PTA价格(gé)的大幅走高。今(jīn)年看工厂对(duì)于(yú)调油行情有所准备(bèi)，整体(tǐ)缺量(liàng)需求将不(bù)如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期货(huò)分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季下(xià)调油需(xū)求被赋予期待，然(rán)而有了去年二季度调(diào)油需求增加下亚(yà)美套利(lì)利(lì)润可观的经验，部分工(gōng)厂提前(qián)跟美国工厂签(qiān)订了长约(yuē)，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国(guó)运(yùn)往美国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月(yuè)出口量(liàng)已达去年调油(yóu)季(jì)出口总量的(de)65％偏(piān)上。同时，据了解，贸易商今年(nián)与(yǔ)亚洲PX生(shēng)产企业签(qiān)订合同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开(kāi)后及时变更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷值(zhí)观察今年调油大概率(lǜ)仍将(jiāng)发(fā)生，但是整体对(duì)于芳(fāng)烃(tīng)价格的提(tí)振高度将极(jí)大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加(jiā)剧，近期原油(yóu)库(kù)存低(dī)位回升，汽(qì)油(yóu)裂解价差(chà)回落，亚洲(zhōu)甲苯(běn)调油优势下降，在对未来需(xū)求(qiú)的不确定和经济可能衰退的背景(jǐng)下调油(yóu)需求出(chū)现(xiàn)了不稳定的因素(sù)。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面(miàn)来看，实(shí)则呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期(qī)流(liú)通货源紧张的局面在(zài)恒力石化和(hé)嘉(jiā)通能(néng)源两套年(nián)产能共(gòng)500万吨新装置投产和(hé)下(xià)游消(xiāo)费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博(bó)俊辰50万吨新装(zhuāng)置投(tóu)产(chǎn)下(xià)北方低价货源(yuán)冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利润(rùn)不佳，成品库存(cún)偏高的局(jú)面仍存(cún)，苯乙烯(xī)主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力。

　　“目(mù)前(qián)看调油逻(luó)辑边际弱化(huà)，但是现在(zài)还没(méi)有真正进(jìn)入美国汽(qì)油的消费旺季(jì)，如(rú)果(guǒ)5月下旬开始美(měi)国汽油(yóu)消费走强(qiáng)，预计芳(fāng)烃估值仍将保持高位，但是在当前衰退(tuì)预期以及美联储加息背景(jǐng)下，成(chéng)品油(yóu)消费(fèi)的成色或(huò)较预期大打折扣，芳烃前(qián)期相对原油的价差高点已经看到(dào)，调油逻(luó)辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将(jiāng)回(huí)归自身的(de)供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主(zhǔ)力(lì)合约换月，市场的交(jiāo)易重心转向了(le)2309 合约，在距离(lí)9月相对较(jiào)长的时(shí)间(jiān)下市(shì)场博(bó)弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上(shàng)来看(kàn)，短(duǎn)期 PTA 不至于大(dà)幅累库(kù)，成本端(duān)的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯乙烯而(ér)言，目前国内纯苯(běn)下(xià)游品种中除(chú)了苯胺盈利之外其他下游盈(yíng)利性不佳，纯苯(běn)港口库存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同(tóng)样面临成品库(kù)存偏高和利润不(bù)佳的局(jú)面，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力，短(duǎn)期(qī)来看价(jià)格向上的(de)驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音