自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后(hòu)市(shì)的基本(běn)看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在(zài)今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平(píng)的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大(dà)的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到(dào)机会(huì)时全力出(chū)击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其(qí)中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三(sān)年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理规模(mó)超过(guò)千亿(yì)的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金(jīn)合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三(sān)夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话年(nián)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段时(shí)间来(lái)充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析(xī)方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出(chū)好公司是(shì)如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在(zài)定期报(bào)告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和当前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经(jīng)历(lì)过短期(qī)的经营业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一(yī)季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的(de)处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二(èr)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的(de)价格买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业(yè)和公司(sī)进行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天都可以做选(xuǎn)择夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多(duō)实质(zhì)性认同的(de)声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进(jìn)入(rù)库存(cún)周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的(de)是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期(qī)回(huí)报(bào)水(shuǐ)平(píng)的(de)是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们(men)认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)晨(chén)光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下(xià)降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机(jī)的(de)风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着全球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合作(zuò)的(de)可(kě)能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确(què)的事(shì)，经营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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