国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括(kuò)来(lái)自(zì)美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协(xié)调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的(de)金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其(qí)倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年(nián)来一直突破(pò)内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和(hé)风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的(de)数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公(gōng)布(bù)的(de)一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者(zhě)表示，上(shà2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用ng)述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加了(le)下半年(nián)美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是(shì)一季度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策(cè)路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发(fā)市场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决(jué)策思路。而(ér)市场对(duì)于(yú)年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设(sh2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用è)下，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金(jīn)银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预(yù)计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议(yì)给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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