在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的(de)比(bǐ)例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金经理来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有(y1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都(dō1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤u)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的(de)。由于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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