大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前(qián)经(jīng)济(jì)形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社(shè)会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了(le)第(dì)一共和银(yín)行，这是(shì)本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方(fāng)和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图(tú)发动袭(xí)击时(shí)普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回(huí)应措施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一(yī)决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜(dù)马议员(yuán)米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽(zé)连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口(kǒu)，财(cái)报(bào)季(jì)结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经(jīng)济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他(tā)板块中一季度(dù)业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需(xū)要(yào)密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场(chǎng)机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期(qī)方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费(fèi)正在(zài)展现出成为(wèi)未来(lái)经济(jì)增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度(dù)经济增速不及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和(hé)国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济(jì)行(xíng)情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第(dì)一(yī)次长时间回(huí)撤，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的战(zhàn)术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可能(néng)主要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济(jì)数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮(lún)牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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