近(jìn)日，2022年营业(yè)收入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的兴发集(jí)团，其旗下子公司兴福电(diàn)子公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主要(yào)产品(pǐn)是磷(lín)酸、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产品是(shì)半(bàn)导体加工过程(chéng)中(zhōng)的关键材料，公司客户包(bāo)括长江(jiāng)存储(chǔ)、华(huá)虹(hóng)集团(tuán)、中芯(xīn)国际(jì)等，也获得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意思(sī)的(de)是，兴福电(diàn)子第二大(dà)客户(hù)竟然(rán)是可口(kǒu)可(kě)乐，这也无意间透露了一个冷知识——可口可乐生产过程中使(shǐ)用的磷酸，原来不只是常规(guī)的食品级磷酸，还用到了更(gèng)高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子(zi)间接控股股东还与第(dì)二大股东(dōng)有可(kě)复活(huó)的对赌协议。且(qiě)其中一条比较少见，即在兴福电子(zi)正式(shì)申报(bào)IPO后的18个(gè)月内仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福(fú)电子主(zhǔ)要从事从事湿电子化学品业务，公(gōng)司产品(pǐn)包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按(àn)照纯度等级分为电子级磷酸、食(shí)品(pǐn)级(jí)磷酸(suān)，电子(zi)级磷酸可分(fēn)为(wèi)IC级磷酸和(hé)面板级磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低分别为：IC级磷(lín)酸(suān)＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电子(zi)级磷酸、电(diàn)子级硫酸的同时会产生(shēng)部分食(shí)品级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年(nián)食品级磷酸(suān)的主营业务(wù)收(shōu)入为(wèi)1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入摘要，数据来(lái)源(yuán)：申(shēn)报稿

　　这里(lǐ)有个点(diǎn)值得一看，兴福(fú)电子2022年第二大客户为(wèi)可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内(nèi)容为(wèi)磷(lín)酸产(chǎn)品。这个销(xiāo)售金额比兴福电子当年食品级磷酸的主营业务收(shōu)入多出了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子(zi)电子级磷酸(suān)产品除销售给集成电(diàn)路行业、显(xiǎn)示面板行业(yè)客户外，还销(xiāo)售给可口可乐公司、化(huà)工品贸易商(shāng)等其他(tā)行(xíng)业客户。由于(yú)可口可乐公(gōng)司对磷(lín)酸产(chǎn)品的品质要求高于一般的食品级磷(lín)酸，公司销售给可口(kǒu)可乐公司的磷酸产品等(děng)级(jí)实际为(wèi)符合食品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福(fú)电子2020年(nián)至2022年（下称“报告期(qī)”）的营业收(shōu)入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有(yǒu)三个看(kàn)点。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前期会计差(chà)错(cuò)更(gèng)正及追溯调整(zhěng)，比如兴福电子原报表2020年(nián)净(jìng)利润为-744.2万(wàn)元，调(diào)整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非(fēi)经(jīng)常性损益为4528.14万元(yuán)。某会计(jì)师事务(wù)所合(hé)伙人对记者表示，非(fēi)经常(cháng)性(xìng)损(sǔn)益是指公司发生的与经营业(yè)务(wù)无直接(jiē)关(guān)系，或是虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生(shēng)频率(lǜ)，影响了真(zhēn)实(shí)、公允地反映公司正常盈利(lì)能(néng)力的各项收入、支出。

　　扣除非经常(cháng)性损益(yì)后，兴福电(diàn)子2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴(xīng)福电子2020年至2022年业(yè)绩增长(zhǎng)与主营业(yè)务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中兴福(fú)电子2021年和2022年的(de)有关(guān)毛利(lì)率，已经超过申报(bào)稿列举的同行业可(kě)比公司平均水(shuǐ)平。对此，兴(xīng)福电子在(zài)申报稿中表示，2021年(nián)以来公司陆续(xù)实现众多集成(chéng)电路客户的产品认证及批量供货，毛利率水平较(jiào)高的集成(chéng)电路(lù)用湿电子化学品销售收入占比持续提升，且公(gōng)司根据部(bù)分(fēn)产品原材料价格(gé)上涨情况适时调高了产品(pǐn)销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴福(fú)电子(zi)未来(lái)毛利率还(hái)有多少上升空间？如果不靠涨价(jià)，兴福电子(zi)未来是否还(hái)能持续提高业绩(jì)？

　　从股权结(jié)构来看，兴福电子控股股东为上(shàng)市(shì)公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的(de)间(jiān)接控股股东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福(fú)电(diàn)子第二大股东为国家集成电路基金二期(qī)，持股(gǔ)比例为9.62％。需(xū)要(yào)指出的是，兴福电子间接控(kòng)股(gǔ)股东宜昌兴发与国(guó)家集成电路(lù)基金二期之间存(cún)在对赌协(xié)议(yì)。虽然随着兴福电(diàn)子(zi)IPO，相关协(xié)议已(yǐ)经终止，但回购权和随售(shòu)权存在(zài)可以(yǐ)“复活(huó)”的条件(jiàn)，且其中一条比(bǐ)较少见，即“兴福电子(zi)正式申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现(xiàn)合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格IPO是指通过上市委审议(yì)，还是指拿到证监(jiān)会批文(wén)？

　　如(rú)果是指通过(guò)上市委(wěi)审议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内没有上会(huì)结果的企业比较少，但(dàn)不是没有例外(wài)。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交(jiāo)所科(kē)创(chuàng)板栏目(mù)显示，处于正常待审核阶段的合合信息和先正达，受理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证监会批(pī)文，也有企业超(chāo)过。比如，截(jié)至2023形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语年(nián)5月10日(rì)，上(shàng)交所科创板栏目显示，20家(jiā)提交注册的企业中有2家(jiā)受理(lǐ)日期(qī)已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如果18个(gè)月后，彼时(shí)兴福电子处于正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么(me)样的剧(jù)形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语情？

　　对赌协(xié)议(yì)摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福(fú)电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超过(guò)1亿股，占发(fā)行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子达到(dào)的目标估值为54亿(yì)元。值得一提的是，15家(jiā)战略投资(zī)者2021年12月(yuè)对兴福电子增资时，公司(sī)的(de)投后估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用后(hòu)，15家战(zhàn)略投资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何(hé)？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关联(lián)采购主要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等(děng)能源(yuán)以及建筑工程服务。形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语2020年(nián)至2022年(nián)，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)的重大经常(cháng)性关联采购金额（不含(hán)建筑工程服务(wù)采购(gòu)）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿(yì)元，占(zhàn)营业成本的比重(zhòng)分(fēn)别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控股股东宜昌(chāng)兴发的下属公(gōng)司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福(fú)电子(zi)部分主要原材料的关联采(cǎi)购(gòu)占比较高。比如，报告期内，公司(sī)普通黄磷关联采购金(jīn)额占同类产品采购总额的(de)比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三氧(yǎng)化硫关联采(cǎi)购金额占同类产品采购总(zǒng)额的(de)比例均(jūn)为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示(shì)，在主营(yíng)业务方面(miàn)，兴福电(diàn)子(zi)是控股股东兴发集团合并(bìng)报(bào)表范围(wéi)内(nèi)唯一从(cóng)事湿(shī)电子化学(xué)品相关(guān)业(yè)务的(de)主体，与兴发集团(tuán)及其控制的其(qí)他公(gōng)司主营业务(wù)及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年(nián)第一(yī)季(jì)度(dù)业(yè)绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩(jì)并不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度营(yíng)业收入为(wèi)65.71亿(yì)元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元(yuán)，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公告中表示，归(guī)母净利润较上年(nián)同期大(dà)幅(fú)降低，主要是(shì)受市场供需变化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周期(qī)性产品(pǐn)市场价格持(chí)续下跌，在(zài)今(jīn)年(nián)一季度跌幅扩(kuò)大，至一季度(dù)末，草甘膦(lìn)价格(gé)已跌(diē)至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行(xíng)业成(chéng)本线。在价格下跌过程(chéng)中(zhōng)，公司上(shàng)述产品产销量同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发集(jí)团也(yě)在公告(gào)中谈(tán)及湿电子化学品，即公司湿(shī)电子化(huà)学(xué)品、特种化学品(pǐn)、食品(pǐn)添加剂等成长性(xìng)产品市场需求总体(tǐ)良好，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但是(shì)兴发(fā)集团(tuán)另一则公告显示(shì)，湿电子化学品(pǐn)2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元(yuán)/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度(dù)统计口径不(bù)太(tài)一(yī)样，销(xiāo)量数(shù)据(jù)不太(tài)好找，所以不(bù)太好具体(tǐ)判断湿(shī)电子化学(xué)品相关收入的(de)变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子(zi)2023年第一季度的(de)业(yè)绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数据来(lái)源：兴(xīng)发集(jí)团公告

　　违(wéi)法违规方(fāng)面，兴福电子曾受到宜昌市(shì)猇亭区城市(shì)管理执法局(jú)的行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因是兴福(fú)电子(zi)无证建(jiàn)设房屋，总违法(fǎ)建筑面(miàn)积为(wèi)4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股股东兴(xīng)发集(jí)团(tuán)的副总经理赵勇于2023年(nián)4月被上交所予(yǔ)以(yǐ)监管警示的决定(dìng)，原因是赵勇交(jiāo)易兴(xīng)发集团可转(zhuǎn)债构成短线交易(yì)。

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